「香港飛龍」標誌 本文内容： 施羅德投資集團首席執行官歐斐德 (Richard Oldfield)近年來，隨着指數化產品的迅猛發展，被動投資一時間風頭無二。與之形成鮮明對比的是，市場上對於主動型投資式微的討論甚囂塵上。對此，施羅德投資分析認爲，被動投資可提供低成本、廣泛的投資組合追蹤各類指數，以達到分散投資和符合成本效益的投資效果。然而，被動型投資並不能永遠取代主動型投資。原因在於，主動型投資是以基本面研究作爲基礎，是對投資市場“發掘價值”的關鍵因素，也就是市場爲資產定價的過程。施羅德投資進一步指出，所有投資都應基於審慎的決策，包括對風險的考慮。目前，投資者正處於投資的關鍵時刻，必須重新審視並權衡成本、風險與回報。而當下市場的組成，以及影響企業未來獲利的驅動因素，都給被動型投資組合帶來風險，尤其是投資者無意間所承擔的風險已達很高的水平。“當前主要市場指數正集中於少數的個股、國家，以及產業。以美國股市爲例，目前佔MSCI全球指數的74%，是逾55年來該指數對單一市場最高的比重。這一集中度在單一市場內也同樣顯著，美國市值前十大股票在美股市場中佔比高達 37%。而在90 年代末的科技泡沫時期，前十大股票僅佔標準普爾指數的 25%。因此，當下美國市場的集中程度已超出投資者的經驗範圍。而且，目前最大的持股也顯示對美國科技領域的單向押注。”施羅德投資表示，這種現象不僅發生在美國和科技業，也正發生在其他地區、行業和指數中。這對所有投資者都構成風險，並需以主動型管理的方式應對。投資市場瞬息萬變，投資者須保持靈活並有策略性地投資。施羅德投資指出，價格與價值並不相同，如果投資者因全球指數型基金被視爲最便宜的投資方式而選擇它，那麼投資者還需要知道，其大部份資金都投資於少數的公司之上，而且其所屬產業高度相關。由於市場永遠存在不確定性，未來幾年，市場及宏觀經濟層面都將迎來劇烈變革。從歷史經驗來看，日益全球化是市場的主軸，但現在卻因保護主義導致貿易和政治關係破碎而停滯不前。同時，債券收益率也在過去40年持續下跌，但現在卻再度上升。此外，市場響應訊號的方式正在改變。例如，不論是行政命令還是推文，特朗普的表態都未必會如從前般推動股價，對比其他時期市場對這些訊號的可信度降低。在這種環境下，投資者需要靈活應變，瞭解實際政策成果將如何影響企業估值。這有賴於主動型投資經理對企業運營的分析，從而有效把握其中的投資機遇。施羅德投資強調，被動型投資本質上是回顧過去，其持股配置通常基於過往投資市場的表現，而主動型投資則可以考慮未來中長期可預測的風險。事實上，主動型投資者創造回報的另一種方式是通過與企業互動，鼓勵其適應市場趨勢，並考慮對其業務的潛在正負面影響。因此，主動型投資經理對所投資企業的瞭解及長期合作關係能夠使其在此發揮影響力，推動企業變革、主動開創價值，而這恰恰是被動型基金所無法做到的。免責聲明以上如有提及證券僅供參考，不構成任何投資或撤資之建議。本文件僅供參考之用，並不打算作任何方面的宣傳材料。本文件不應視爲提供投資意見或建議。有意投資者應尋求獨立的意見。本文所載的內容爲撰文者的意見和見解，不一定代表施羅德投資的看法，或在其他施羅德通訊、策略或基金反映出來。本資料所載資料只在資料刊發時方爲準確。觀點及預測或會更改而不需另作通知。本文的資料和來自第三方的信息被認爲是可靠的，但施羅德投資不保證其完整性或準確性。投資涉及風險。本文來源：財經報道網 (本文内容不代表本站观点。) --------------------------------- |
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