鋰電行業財報盤點：業績連降兩年，一季度利潤 - asiasworldcity.hk

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本文來源：時代商學院作者：陳佳鑫圖源：圖蟲創意來源|時代商業研究院作者|陳佳鑫編輯|韓迅2024年，鋰電上市公司總利潤再度下行，但下滑幅度收窄；結合今年一季度鋰電上市公司業績重回增長，在鋰電產品價格整體企穩，行業產能擴張放緩的背景下，預計盈利拐點已現。除表面業績外，一些新趨勢也值得注意。2024年，產業鏈下游鋰電池環節利潤逆勢增長，並拿走了產業鏈97%的利潤，產業鏈利潤進一步向鋰電池環節集中。此外，2024年鋰電行業出海階段性受阻，海外收入同比減少，但佔比仍逼近三成。利潤連降兩年，今年一季度重回增長2024年，鋰電行業94家上市公司（包括申萬二級行業中的鋰電池、電池化學品、鋰電專用設備行業）合計實現營業收入1.02萬億元，同比減少10.2%，近五年來首度出現營收下滑。2024年，鋰電上市公司合計實現淨利潤638.31億元，同比減少11.9%，淨利潤連續兩年下滑，但降幅收窄（2023年同比下滑31.8%）。鋰電行業業績不佳與新能源汽車增速放緩、鋰電產品價格低迷有關，但隨着多數產品價格接近底部，盈利的下滑幅度有所收窄。以碳酸鋰爲例，同花順iFinD數據顯示，在經歷2023年價格大幅下滑後，2024年價格延續跌勢。截至2024年末，價格爲7.58萬元/噸，同比下降約25%，而2023年的降幅約80%。降價帶來的資產減值損失也是鋰電上市公司業績下滑的重要原因。2024年，鋰電上市公司合計資產減值損失達202.72億元，與2023年基本持平，仍處於較高水平。2025年一季度，鋰電上市公司業績重回增長，總營收同比增長12.2%，總淨利潤同比增長25.5%，盈利明顯回暖。考慮到當前鋰電產業多數產品價格處於底部區間，預計後續資產減值損失將明顯減少，盈利有望進一步改善。電池環節佔據產業鏈97%的利潤在整體業績下滑的大背景下，產業鏈各環節業績表現不一。得益於上游材料成本持續下行，鋰電池環節實現淨利潤619.6億元，同比增長16.2%，是唯一實現淨利潤增長的環節，佔據產業鏈97.1%的利潤，產業鏈利潤向鋰電池環節集中。同時，2024年，鋰電池環節實現營收6365億元，同比減少2.8%，是營收下滑幅度最小的環節。受降價影響，2024年，電池化學品環節實現營收3370.59億元，同比減少20.5%，是產業鏈營收下滑幅度最大的環節；同期其實現淨利潤21.01億元，同比減少86.4%，該環節已處於虧損邊緣。受下游產能擴張放緩影響，2024年，鋰電專用設備成爲唯一虧損的環節，合計虧損2.3億元；同期其實現營收525.13億元，同比減少19.5%。預計短期內鋰電產能建設放緩的趨勢不變，該環節業績或繼續承壓。資本開支縮減，產能擴張放緩2024年，鋰電上市公司資本開支（購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金）爲1279.23億元，同比減少17.6%，已連續兩年下滑。在新能源汽車銷量增速放緩，行業階段性產能過剩的背景下，鋰電行業產能擴張放緩的趨勢明顯。公告顯示，2024年以來，蜂巢能源、天力鋰能（301152.SZ）、東峯集團（601515.SH）、易成新能（300080.SZ）、寶明科技（002992.SZ）、普萊得（301353.SZ）等企業，共計涉及數百億元投資的數十個鋰電相關產能項目遭到延期、暫停乃至終止。分環節來看，2024年，鋰電池、電池化學品、鋰電專用設備的資本開支分別爲667.2億元、580.13億元、31.9億元，分別同比減少14.5%、20.4%、26%。其中，鋰電池環節資本開支降幅在產業鏈中最低，降幅也明顯小於2023年。在行業競爭格局穩定後，鋰電池環節在2023年迅速縮減資本開支，產能擴張放緩，因此在2024年實現淨利潤逆勢增長。電池化學品的資本開支縮減則存在滯後，2023年仍呈增長態勢，這也是導致其2024年利潤大幅減少至盈虧線附近的重要原因。電池化學品2024年的資本開支與鋰電池環節相當，考慮到電池化學品營收體量與鋰電池環節仍存在一定差距（2024年，鋰電池、電池化學品合計營收分別爲6365億元、3370.59億元），當前電池化學品的資本開支規模仍較大，扭轉盈利頹勢存在一定阻力。出海勢頭階段性回落2024年，鋰電上市公司海外收入總金額爲3039.2億元，同比減少9.5%，結束了前兩年快速增長的勢頭（2023年同比增長53%）。儘管海外收入金額有所回落，但佔總收入的比重仍略有提升，達到29.9%。出海回落或與歐美市場電動化進程放緩有關。根據歐洲汽車製造商協會（ACEA）數據，2024年，歐盟國家純電汽車銷量爲144.8萬輛，同比下降5.9%。其中，德國受2023年底取消購車補貼影響，純電汽車銷量暴跌27.4%。去年美國電動汽車市場保持增長但增速顯著放緩。根據MarkLines的數據，2024年美國新能源汽車累計銷量158.2萬輛，同比增長8.0%（2023年約50%）。海外新能源汽車市場受政策變化、高通脹等因素影響，出現階段性放緩，但海外市場新能源汽車滲透率較低，仍存在廣闊的空間，預計後續鋰電上市公司的海外收入將恢復增長。預測：今年主題爲盈利修復在鋰電產業鏈多數產品價格逐步企穩的背景下，預計2025年鋰電上市公司的整體毛利率將保持穩定。此外，資產減值損失將大幅降低，預計鋰電上市公司的盈利水平將明顯改善。今年一季度上市公司利潤明顯好轉也印證了這一趨勢。在2024年資本開支縮減的背景下，預計鋰電產業鏈競爭格局將進一步優化，爲企業提供更多盈利空間。免責聲明：本報告僅供時代商業研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其爲客戶。本報告基於本公司認爲可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或徵價。該等觀點、建議並未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，並完整理解和使用本報告內容，不應視本報告爲做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切後果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的範圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關係。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸並進行交易，也可能爲之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅爲本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、複製、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如徵得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的範圍內使用，並註明出處爲“時代商業研究院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均爲本公司的商標、服務標記及標記。

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